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时间 2019-10-25 11:00:05
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蒙牛收购的网红奶粉贝拉米,至今未过配方注册曾曝质量问题!股价

9月16日上午,蒙牛乳业宣布,公司计划以每股12.65澳元(约合人民币71亿元)的价格收购澳大利亚奶粉品牌贝拉米沙特利亚有限公司的全部股本,总对价不超过14.6亿澳元(约合人民币71亿元),较贝拉米上周五8.32澳元的收盘价溢价约52%。

消息披露后,香港上市公司蒙牛乳业的股价下跌了4%,而澳大利亚上市公司贝拉米的股价在一天内上涨了54.87%。

有些人好奇的是,被收购的贝拉米(Bellamy)尚未在中国完成配方注册,尽管它是“纯红色”奶粉。在此之前,蒙牛刚刚出售了其乳制品品牌君乐宝...这次搬家有什么计划?

贝拉米,纯红色奶粉

到目前为止,国内配方奶粉的注册工作尚未完成。

贝拉米到底是谁?

据数据显示,贝拉米主要从事有机婴儿配方奶粉和婴儿食品的销售。该产品的特点是“有机”。其配方奶粉于2007年开始在中国销售,然后在海外购买浪潮下大规模进入中国。特别是在新西兰2012年严厉打击婴儿奶粉非法出口后,来自南澳大利亚的贝拉米奶粉迅速流行起来,现在得到了著名女演员孙燕姿的认可。

普通投资者可能对此知之甚少,但在当时许多中国母亲眼里,这是一种真正的纯红色奶粉。根据该公司的介绍,它的牧场保持土壤清洁,不使用化肥。饲料自然生长,不能使用化学杀虫剂。所有的奶牛都应该自然放牧,不使用抗生素,不使用生长激素,也不使用转基因物质。简而言之,重点是“有机的”。

因此,贝拉米以前在国内市场确实相处得很好。

贝拉米于2014年在澳大利亚证券交易所上市。2016年,贝拉米的销售规模在两年内扩大了六倍。此外,数据显示,中国是贝拉米最重要的市场。通过各种直接和间接渠道,公司70%以上的收入来自中国。

然而,美好的时光并没有持续多久。2016年10月,中国开始实施《婴幼儿配方奶粉产品注册管理办法》。由于无法满足中国注册制度的相关规定,股价于2016年底减半。

针对这一规定,贝拉米在最终获得进入中国的资格之前,收购了墨尔本中国认证监督委员会认证的奶粉生产和罐装厂。

认证问题已经解决,但值得注意的是贝拉米至今还未能完成配方注册,该公司基本上只能通过跨境购买和海上淘金进入中国。此外,还有许多假冒伪劣产品,它们的性能长期受到影响。

根据该公司的财务报告,贝拉米在2018-2019财年上半年的利润同比下降63%,收入下降26%。至于业绩大幅下滑,贝拉米表示,主要原因是中国的奶粉注册制度没有通过,目前中国标签奶粉的销量为零。

虽然没有完成配方的注册,贝拉米的产品也暴露了几个质量问题。

据此前报道,2018年5月24日,中国香港食品安全中心(Food Safety Center)发布了一份关于食品检测结果的报告,报告显示,有四种产品因质量问题被下架,其中包括澳大利亚乳制品公司Bellamy的婴儿食品补充剂。随后,贝拉米的不合格产品被要求下架。

另一方面,2017年10月不允许入境的前中国国家质量监督检验检疫总局发布的食品和化妆品信息显示,贝拉米工厂生产的许多奶粉最终因标签不合格而被退回或销毁,总量为17.2638吨。此前,由于投诉,工厂于2017年7月6日暂停在中国注册,直到8月9日才恢复。

刚刚卖了君乐宝

蒙牛上演了另一场溢价收购

值得注意的是,7月1日,蒙牛刚刚宣布将以40.11亿元出售其在骏利宝的全部股份。数据显示,2018年君乐宝的销售收入达到130亿元,分别占蒙牛集团税前和税后利润的9.8%和9.5%。

刚刚卖出,刚刚卖出君乐宝,上演了一场溢价收购。从许多角度来看,在这个过程中似乎有许多问题。

事件曝光后,在香港上市的蒙牛乳业股份持续下跌,而在澳大利亚上市的贝拉米公司(Bellamy Co .)股价大幅上涨,这也清楚地表明了市场对蒙牛决定的负面看法。

分析显示,蒙牛刚刚以52%的溢价出售君乐宝,收购贝拉米,这不仅价格高,而且过程有些仓促。虽然蒙牛与监管部门的关系相对和谐,但贝拉米能否获得配方奶粉注册仍不确定。未来仅靠跨境购买和海上淘金绝对不够。此外,从获取到消化和吸收需要时间。蒙牛和贝拉米之间有明显的区别。蒙牛何时能将其转化为战斗力也是一个问题...

无论如何,蒙牛在公告中高度评价贝拉米:“贝拉米在全球有机婴儿食品领域拥有绝对的实力和巨大的发展潜力,拥有优秀的产品、品牌和盈利能力。”

目前,蒙牛奶粉业务离伊利还有一段距离。数据显示,蒙牛奶粉业务2018年实现60.17亿元,伊利奶粉业务同期实现80.45亿元,相差近20亿元。从某些角度来看,蒙牛婴儿配方奶粉业务的扩张也可能有助于蒙牛长期提升产品组合。

另一方面,新闻显示,当蒙牛在澳大利亚购买burra食品时,贝拉米意识到蒙牛在澳大利亚的计划。由于贝拉米在中国的配方注册长期未获批准,贝拉米积极联系蒙牛,希望通过蒙牛收购实现股东高溢价退出。

花旗银行研究部表示,蒙牛有望凭借自身的资源优势帮助贝拉米获得批准,这是此次收购的驱动力之一。

此前,蒙牛设定了1000亿元的市值和收入目标。接下来将如何实现?