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时间 2019-10-29 15:30:02
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还能找到10年10倍的医药股吗?这些领域易出牛股,时机选择、

中坎窑049号

最近,两个朋友来找我讨论同样的事情:在未来5到10年内寻找10倍的医药库存。我的一个朋友是长期价值投资者。贵州茅台约200元,中国平安约30元的仓库一直保存至今。另一个朋友是上市生物制药公司的董事长。他认为,未来a股市场肯定会有5000亿甚至数万亿家制药公司。

在这个时候,讨论这些问题仍然是有意义的。

许多人担心全球经济前景。成熟的投资者需要找到一个能够超越经济波动的长期投资目标,并对其布局非常耐心。医药是养牛频繁的行业。没有人会怀疑我国医疗市场的长期增长。这个行业的生物制药公司肯定会从中受益。目前,人类收集资源,可以用来“搜寻”对人类健康构成严重威胁的疾病。随着人类对癌症等疾病机理的理解越来越透彻,以及新技术和新方法的应用,“神奇药物”将不断出现。拥有这些药物的公司可以自然地击败竞争对手,获得高额利润。

因此,经济前景不容乐观,药用牛的库存是可以预期的。现在的问题是,什么样的逻辑或方法可以帮助我们更容易地找到未来的药用牛库存?

突破性治疗、孤儿药物和突破性给药方法很容易从牛群中消失。

媒体和制药业更加关注集中采购的影响。事实上,从全球角度来看,仿制药的春天已经过去了。世界最大的仿制药公司teva和世界第三大仿制药公司mylan都实现了100倍的市场价值增长。然而,自2016年以来,两家公司的利润和股价均大幅下跌,两家公司的中期市场报告甚至在2019年出现亏损。未来,仿制药10%的利润率将成为常态,也不会有牲畜库存。因此,市场聚焦于创新药物及其企业。

创新药物肯定能生产牲畜吗?答案不一定是。正如我们前面所说的,人类已经在世界各地集中资源来“搜寻”对人类健康构成严重威胁的疾病。对疾病机制的认识正在逐步加深。今天的创新药物可能不久就会被取代。

据统计,中国每年肺癌死亡人数超过61万,肺癌已成为“头号癌症”和“头号癌症杀手”。从化学药物到单克隆抗体和细胞治疗,世界上开发的新型肺癌药物在新药研发中占有相当高的比例。然而,目前最推荐的单克隆抗体“抗癌药”和“抗癌药”的5年生存率也不理想。未来必须有疗效好的新药来取代销售额数百亿元的“k药”和“澳药”。因此,当我们研究一家制药公司时,我们不仅要看是否有真正的创新药物,还要看他们的创新药物是否是突破性的疗法。当然,这样的公司真的很难找到。

在竞争激烈的领域,突破性疗法的推广也会遇到阻力。孤儿药有更高的护城河。孤儿药,也称为稀有药物,是指用于预防、治疗和诊断稀有疾病的药物。世界主要国家对孤儿药物给予了特殊的政策支持。

首先,加快上市审批,减少临床试验消耗。其次,监管当局给予孤儿药物更长的市场垄断期。在市场专营期内,受保护药物的仿制药将不获批准上市,其他具有相同适应症的药物也将被禁止上市。美国的专属期限是7年,欧盟和日本的专属期限是10年。目前,中国还为罕见疾病药物提供了10年的数据保护期。第三,鉴于完全独立的定价权,孤儿药物大多价格昂贵,利润更高。今年5月,诺华治疗脊髓性肌萎缩的左根瘤创下了价格212.5万美元的最昂贵药物的新纪录。此外,各国还放宽了孤儿药物的识别范围。因此,开发孤儿药物的公司更值得研究。

当然,在中国,很少有上市公司从事突破性疗法和孤儿药物的研发。另一个想法是寻找尚未成为主流疗法和突破性药物输送方法(如干细胞)的公司。

中国尚未批准干细胞药物上市,但最近有许多关于干细胞应用的报道。9月13日报道称,中国科学家在世界上首次使用crispr/cas9对人类造血干细胞进行基因编辑,从而在动物模型中重建长期稳定的造血系统,获得抗艾滋病和白血病的能力。将来,当基因编辑后的造血干细胞能够产生足够的突变性T细胞来抵抗艾滋病病毒时,通过一次治疗就可以获得持久的治疗效果。

日本大阪大学近日宣布,从其他诱导多能干细胞(ips cells)培养的角膜组织成功移植到一名患有严重“角膜上皮干细胞衰竭”且几乎失明的40多岁女性的左眼。手术后,病人的视力得到了改善,日常生活没有受到影响。干细胞显示出越来越多的医学价值。目前,三种干细胞药物已获准在中国进行临床试验。类似于干细胞和其他尚未成为主流但潜力巨大的治疗领域,专注于特定子领域并建造深沟的公司有机会成为中长期高增长公司。

9月20日,美国食品和药物管理局正式批准诺和诺德公司向市场提出的口服索马鲁肽的申请,将饮食和锻炼结合起来,以改善2型糖尿病患者的血糖控制。一些机构预测口服索马鲁肽的销售额可达32.3亿美元。对于糖尿病患者来说,长期注射胰岛素会导致腹部像桔皮一样,这可以通过口服来避免。因此,像这样致力于突破性药物输送方法的研究和开发的公司,往往会成为牲畜的储备。

能够抓住巨大机遇的公司值得关注。

恒瑞制药于2000年上市,已成为中国医药行业的“第一兄弟”,市值近3600亿元。当年比其他公司实力更强的海正制药正试图通过出售资产来减轻财务负担。恒瑞制药今天要实现的重要事情是,2003年3月管理层收购(mbo),在管理层接管公司后,它从原料药和仿制药企业转变为创新药物。海正药业的衰落与多年的管理层收购失败有关。因此,当我们研究和跟踪制药公司时,重要的是看这些公司能否抓住重大机遇,做出重大改变。

此时此刻,当我们寻找目标时,我们还需要看看公司是否能够拥抱新技术,并以前瞻性的方式取得突破。人工智能已经出现在药物研发和辅助诊断治疗中。人工智能糖筛查辅助诊断系统已进入国家食品药品监督管理局进行优先审查。预计第一款人工智能辅助诊疗产品将于明年初上市。

科学家们也在探索其他技术和人工智能技术的结合来开发新的医疗设备。例如,荷兰阿姆斯特丹大学医学中心最近开发了一种“电子鼻”(electronic nose),它分析晚期非小细胞肺癌患者呼出的化学物质,以确定患者是否适合免疫疗法。检测过程不到1分钟,准确率达到85%。Enose是一种小型设备。用于检测挥发性有机化合物(voc)的传感器负责测量患者呼出的空气,并将结果与在线数据库进行比较,在该数据库中,机器学习算法立即确定患者是否可能对免疫疗法有反应。因此,人工智能等新技术在制药行业的应用是一个值得关注的问题。

7月,哈佛大学达纳-法伯癌症研究所宣布,大麻类黄酮FBI-03g在胰腺癌的治疗中具有显著的治疗潜力,可以抑制身体其他部位癌细胞的生长和转移。哈佛研究人员预计到2020年底完成临床前研究。

5月,哈佛医学院在2019年全球健康催化剂峰会上表示,麻将是哈佛医学院国际植物医学研究所的主要研究植物之一,并先后开展了大麻镇痛和抗癌领域的研究。去年,fda批准了第一种治疗儿童癫痫的工业大麻药物。将来,在联合国麻醉药品局解除禁令后,中国也可能释放工业大麻药物的研发。同样值得注意的是,这些制药企业可以抓住全球禁止工业大麻的机会。

时机和风险控制

9月19日,微核心生物学宣布,已收到国家食品药品监督管理局发布的《西他利亚塔钠片上市申请受理通知书》(Notice of Acceptance),西他利亚塔钠片是我国抗ⅱ型糖尿病的一类新药。西格立达不仅能控制血糖,还能治疗血脂异常和通常与糖尿病相关的血压异常。微核心生物花了14年才被批准用于临床应用并投放市场。

原则上,这是一个重要的消息,然而,9月20日,Microcore的价格没有上涨,而是下跌了。这背后的原因是,目前的市值已经反映了西格丽德上市后的预期收益。今年的牛股票齐星滴眼液的市盈率接近600倍。它还能兑现阿托品的预期收益,阿托品是一种缓解近视的药物,目前仍在临床试验中。

现在市场有很强的挖掘能力,往往从临床的第一阶段就开始炒作一些高质量的潜在目标。创新药物越畅销,临床试验的风险就越大。即使在第三阶段临床试验中,失败率仍然很高。即使临床试验进展顺利,从临床试验的第一阶段开始到获得药物证书也需要大约7年的时间,市场价值将被多次返还和确认。因此,围绕创新药物的价值投资是一个长期而有风险的过程,需要对投资者的投资策略进行长期跟踪、及时评估和测试。

资本市场的风格正在改变。投资者越来越关注业绩。概念炒作的风险会越来越大。在挖掘医药牛股票时,我们不仅要着眼于长期的潜在价值,还要关注公司现有的业绩。换句话说,对潜在目标要有耐心,等待合适的时机。

8月14日,一家受市场青睐的新药研发分销大户公司的股价突然开始下跌,因为一些机构担心该公司在研发方面的过度投资链能否承受。大多数创新药物的研发需要超过5亿元,这对上市公司来说仍然是一个很大的压力。恒瑞制药的重点新药研发项目在前期是在大股东层面进行的,在项目即将成熟时转移到上市公司层面,以减轻上市公司的压力和风险。这是一个良好的做法,也表明大股东决心成为上市公司。如果上市公司也这样做,我们可以给它加分。

寻找药用牛库存的过程实际上是一个深入了解新药理解和研发过程的过程,也是一个检查公司领导的素质、视野和执行力的过程。

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