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时间 2019-11-02 19:34:07
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历时半年终过聆讯 登辉控股带着问题去挂牌

最近,香港人口稀少的家电行业将迎来一个新成员,即香港本地的小型家电生产厂邓辉控股。

智通金融应用了解到,自4月18日招股说明书被提交申请在主板上市以来,近半年已经过去了。邓辉控股最终在10月9日通过了香港证券交易所听证会,由曼加金融有限公司作为共同发起人。作为一家产品主要销往德国、法国、英国、荷兰等海外市场的小型家电企业,在全球经济持续放缓、国际贸易形势不明朗的情况下,成功登陆资本市场的时机并不理想。此外,公司自身业务的发展也存在一些缺陷。

除了咖啡机,其他产品都呈下降趋势。

邓辉目前的收入增长任务基本上是在咖啡机产品之上。智通金融应用了解到,邓辉控股是家用电器的制造商和供应商,总部设在香港,工厂设在惠州。主要产品可分为两类,一类是衣物护理用具,如泵式蒸汽熨斗和蒸汽熨斗;第二,烹饪用具,如咖啡机、烹饪机和其他烹饪用具。公司产品主要销往德国、法国、英国和荷兰等欧洲国家。2018年,电熨斗市场份额约占中国电熨斗出口总额的2.3%,泵送咖啡机约占1.5%,婴幼儿食品烹饪搅拌器、冷热烹饪搅拌器和电蒸锅约占0.4%,市场份额较小。

就收入而言,本公司于2016 -2018年及2019年4月分别录得3.61亿港元(下同)、3.59亿元、3.73亿元及1.45亿元的收入。继2017年收入略有下降后,公司2018年和2019年的收入分别同比增长4.1%和35.66%。

然而,按产品划分,2016年至2018年,服装护理用品中抽汽熨斗产品的收入从7121万元、5579万元和7075万元大幅波动,2019年4月大幅下降35.47%至1523万元。熨烫机2018年的收入仅为1197万元,比2017年的4499万元下降了73.39%,比2019年4月的212万元下降了72%。2016-2018年蒸汽熨斗收入分别为1.19亿元、1.06亿元和8885万元,也呈现逐年下降趋势。

烹饪机械占烹饪器具原始收入的比重最大,2016年至2018年分别为8734万元、9788万元和7490万元,呈现整体下降趋势,2019年4月大幅下降43.89%,至1795万元。2016年至2018年,其他烹饪机械分别为1438万元、1437万元和1166万元。尽管2019年4月略有回升,但总体趋势也在下降。收入增长的唯一支撑是咖啡机,2016年至2018年,咖啡机的销售额分别为2150万元、3892万元和1.15亿元。2019年4月同比增长8.7倍,达到7244万元,总收入占比50.1%,这是公司当前业务的绝对重点。

然而,该公司咖啡机业务长期增长的确定性不强。

2绩效增长缺乏稳定性

近年来,咖啡机市场环境不容乐观。智通金融应用了解到,由于2014年至2015年全球需求疲软和经济不确定性,中国电动热泵咖啡机出口量从2014年的13.24亿美元大幅下降至2015年的9.8亿美元,2014年至2018年复合年增长率为负6.8%。此外,2014年至2015年,欧洲咖啡机的零售和进口也有所下降,年增长率分别为负3.7%和负21.4%。目前,全球经济仍处于衰退阶段。后续咖啡机的市场环境能否改善仍不确定。

此外,邓辉咖啡机产品的收入大幅增加,来自大客户的订单是主要原因之一。根据招股说明书,公司对主要客户的依赖正在逐渐增加。公司2016-2018年和2019年前四个月的五大客户销售额分别占总收入的70.9%、67.5%、59.0%和71.1%,最大客户销售额分别占23.5%、20.7%、15.5%和33.7%。

公司于2018年12月14日与主要客户签署协议,客户同意从邓辉控股购买全自动咖啡机,截至2020年12月31日,最低购买承诺为10万台。这可能是该公司咖啡机收入在2019年4月大幅增长的主要原因之一,但两年内10万台咖啡机的数量对邓辉目前的咖啡机销售来说并不是一个大数字。数据显示,该公司在2019年4月售出了61,000台咖啡机,比去年同期增加了近51,000台。

除了难以保证业绩稳定增长的大额订单突然出现之外,公司还面临着国际贸易形势的问题。智通金融应用了解到,由于国际贸易问题,美国将于9月1日对价值3000亿美元的中国产品征收15%的进口关税,其中包括咖啡机、电熨斗和婴儿食品烹饪搅拌器、电蒸锅以及冷热烹饪搅拌器。虽然有些产品据说以前被从关税清单上删除,但有些产品,包括电熨斗、婴儿食品烹饪搅拌器、电蒸锅和冷热烹饪搅拌器,仍然在清单上。在2016-2018年和2019年前四个月,邓辉控股公司对美国的销售收入分别占6.0%、9.3%、7.7%和6.9%。此外,占其收入近87%的欧洲市场也将面临英国英国退出欧盟事件,这将对该公司未来的业务发展产生重大影响。

然而,公司的问题不仅仅是这些。

3.增加问题的非商业问题

毛利率最高的咖啡机业务的增长并没有真正反映在净利润数据中。智通金融应用了解到,尽管该公司2019年前四个月利润同比增长81.53%,但其绝对销量仅为525万元。值得注意的是,该公司2018年前四个月只有289万元的利润,因为毛利率最高的咖啡机业务尚未开始,但2018年全年利润高达3804万元,因此2019年前四个月的利润表现无法满足市场。

该公司表示,这是由1183万元的非营业费用造成的,但听证会后该公司的信息中仍未披露具体的主题。然而,该公司明确表示,由于相关费用的影响,预计2019财年净利润将大幅下降。这意味着,尽管来自主要客户的订单支持收入增长,但该公司的净利润数据很难显示。加上长期问题的影响,该公司的业绩增长确实令人怀疑。此外,值得注意的是,该公司2019年4月经营活动的现金流量仅为314万元,较去年同期的4544万元下降了93.1%。

总的来说,持续了半年并通过听证的邓辉控股公司仍然存在许多缺陷。资本市场要平稳运行一定非常困难。

本文来源于香港股票挖掘机

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